来源：证券之星

　　-08-26日北鼎股份（）发布公告称：EverestGrowthCapital、UOB投资、安信证券、德邦资管、东方证券、高毅资产、古槐资本、广发证券、国泰君安、国信证券、兰权资本、鹏华基金、上银基金、太证资本、远望资产、长信基金、招商证券、中金公司、中信建投、其他53家机构于-08-24日调研我司，本次调研由董事、副总经理方镇,董事、财务总监、董事会秘书牛文娇负责接待。

本次调研主要内容：一、年半年度经营简述公司上半年实现营收3.5亿元,同比增长26.56%;实现归母净利润5千万元,同比增长11.66%。上半年原材料成本持续走高,芯片供给紧张,中美汇率异常波动,同时国际海运供需紧张,运价大幅上涨。在这样的外部环境下,公司采取了一系列应对策略:第一,为了保障生产稳定,公司提前储备战略性物资及原材料。同时为了保证在供应链不稳定的情况下有货可卖,公司增加了北鼎品牌的成品备货库存;第二,公司积极购置未来需要的生产设备及信息系统,提高生产效率,扩大产能,对冲整体成本上涨;第三,公司持续增加人才培养、品牌推广、门店拓展等前瞻性资源投入。此外,1)受物流费用计量口径调整以及海外业务相对占比上升影响,公司综合毛利率表现存在结构性变化;2)对于北鼎海外业务,我们预期随着海运费合理回归,业务营收规模增长,内部运营优化及产品价格体系完善,北鼎海外业务的盈利能力存在持续改善空间;3)代工业务已顺利完成多轮议价、调价工作,调价效果正持续体现,但存在一定滞后性。从收入角度看,自主品牌仍处在主导地位。上半年公司调整海外市场产品矩阵,加大海外市场投入,因此海外市场收入增速相对较高,收入占比有所提升。此外,海外疫情刺激需求增长,上半年公司代工业务收入占比有所提升。从产品角度看,自主品牌电器和非电器产品发展更加均衡。一方面,公司围绕用品和食材陆续推出一系列新品,获得不错的市场反馈,用品与食材增速较高,整体销售收入在品牌收入占比有所提升;另一方面,电器中各个品类的发展更加均衡。饮水机、蒸炖锅、电热水壶及多士炉等产品营收占自主品牌营收比例均达到双位数。整体来说,公司上半年在整体环境高压以及去年高基数的情况下取得这样的经营数据,基本符合公司预期。二、互动交流1、蒸炖锅增长较好的原因?蒸炖锅的打法是否能应用到其他品类?其他电器类产品二季度有不同程度下滑的原因?蒸炖锅的创造过程有所不同。蒸炖锅不是根据所谓的市场数据做判断,而是基于我们对于中式厨房烹饪方法和生活习惯的理解,结合中国消费者在蒸炖行为上的使用习惯,做出较多创新的产品设计和策划,所以产品有足够大的差异化。从用户体验角度来说,北鼎蒸炖锅的用户评价相对较高。蒸炖锅自身又正好处在逐步爬升的生命周期,有这样的表现也在预期之中。我们在品类的策划创新以及新场景覆盖上,有自己的方法和总结。随着涉足品类和场景越来越多,一定会不断总结和沉淀方法,而且一定会用在后续新产品中。具体到其他品类,今年二季度确实比较特殊。第一,通常二季度对于国内消费市场是相对淡季,但因为去年特殊情况造成的高基数,实际今年尤其困难。第二,北鼎来说,不同品类所处的产品生命周期不太一样。今年是蒸炖锅上新的第二年,相对处在产品增长阶段。其他电器类产品,确实处在各自产品生命周期的不同阶段。面对去年高基数增长下的淡季,数据上较难跟蒸炖锅这样的品类进行对比。2、下半年是否会推出重磅新品类?我们持续有新品推出。实际今年上半年1)既有全新场景的覆盖,比如咖啡场景;2)也有原有场景里全新品类的覆盖,比如蒸炖锅配套的猪猪盒和大炖盅;3)还有原有产品的升级换代,比如海外多士炉两片机、养生壶K31F等等。我们内部没有按重量级或非重量级的方式划分产品,而是以可验证的,更快的节奏推出新产品。至于是不是重量级,应该留给市场来判断。3、下半年或三季度对毛利率的展望?我们的主营业务分为三大块:北鼎中国、北鼎海外、代工业务。这三块业务的毛利率处在三个数量级上,其中北鼎中国最高,北鼎海外次之,代工业务最后。北鼎海外相对北鼎中国毛利率较低的原因在于,海外运费总金额较大,运费由销售费用变为产品成本,对北鼎海外的毛利率影响较大。此外,三块业务的销售占比也会直接影响公司综合毛利率。4、海外自主品牌需要自行承担海外运费?海外运费占海外自主品牌营业成本比例大概是多少?品牌海外业务自己承担物流、船务和快递费用,占比大概是两位数。5、公司今年布局了咖啡领域,后续是否会尝试其他新场景?大概方向有哪些?下半年是否会有电器类新品?我们一直在探索新场景。对于咖啡场景的探索,我们才刚刚开始,今天只涉足了手冲领域里的一小部分用品。实际围绕咖啡场景规划的产品不止这些,后续还会有产品陆续进入市场。对全新场景的探索,北鼎会坚持围绕改善型吃喝需求走下去。公司持续提升研发效率,扩大产能,但电器、用品和食材等不同品类有各自的产品特点,客观决定了不同产品的研发周期。具体到下半年,还会有更多新产品问世,更详细的信息目前的确不太方便透露。6、存货同比提高,更多的是备货下半年品牌业务还是代工业务?上半年存货增长,主要来自几方面:第一,原材料库存。1)上半年原材料供应整体非常不稳定,尤其像电子材料及芯片等,所以我们加大了电子元器件备货周期;2)原材料成本处在上升周期,所以我们对一些相对通用性的原材料进行了提前备货。3)海运一柜难求,所以我们对一些进口原材料加大了备货。第二,成品端库存。1)疫情和海运因素,加剧代工产品出货难度;2)受海运环境影响,为防止出现销售断货,我们加大了北鼎海外的库存储备;3)因供应链不稳定,我们加大了整体产品备货。综上多方因素,导致上半年库存处在相对较高的水平。进入下半年,1)原材料成本目前居高,但后期上涨空间可能不大,所以我们的战略备料有所减缓;2)芯片供应紧张程度有所缓解,目前基本处于消化库存阶段;3)海运依然处在比较紧张的状态;4)三季度进入双11备货期,我们仍然会以保证销售不断货为前提安排成品备货库存。7、北鼎线下体验店进入2.0模式,新布局门店相比之前效率有何提升?还存在哪些改善空间?下半年及明年的开店计划?我们内部没有明确的1.0或2.0阶段。我们在深圳开始加速复制门店的同时,也在不断迭代,现在每家新门店也会有一些差异和我们希望尝试的点。门店的改善空间还很多,产品搭配、顾客动线设计、选址等等都在不断总结。随着产品不断丰富,不同场景中的搭配方式方法也会发生变化,我们抱着持续复制,持续迭代的态度不断往前走。这也是上半年我们在开店的同时也有闭店的原因。上半年闭店主要针对所谓的1.0门店,留存下来的基本是开始快速复制之后的门店,我们的目标是到今年年底留存门店20多家。8、上半年加速海外市场的扩展过程中,公司在产品或渠道层面有没有经历打法上的调整?外销产品矩阵和内销市场有何区别?公司从去年开始,已调整整体产品矩阵。过往更多是把北鼎中国的产品放到海外卖给华人,目前新增了专门针对海外当地用户主流价位段的主流产品,比如上半年推出了多士炉新SKU。接下来的产品矩阵里,我们会持续在这两条线上发力,短期内可能海外本土产品上的发力节奏会更快一些。渠道打法上,目前海外还是以线上为主,线上主要以亚马逊和自建站为主。亚马逊跟国内电商较为类似,只是流量获取方法及付费比例上可能有细微差别。9、对延长老品类、老产品的产品生命周期上的思路?对于产品生命周期,我们通常有几个维度的思考:1)根据需求调整,在原有品类里发现新需求产生新SKU;2)根据不同场景,产生不同规格型号,比如K31养生壶是基于家庭为主的场景扩展到单身、办公室为主的小规格产品;3)基于技术上的新需求,对老产品进行改善;4)不同尺寸或颜色等等。10、年小家电销量很高,是否提前透支了未来的业绩,对未来的行业增量怎么看?任何一个时点销量高都可以说是透支未来,也可以说没有透支。具体有没有透支,可能不同的人、不同的公司、不同的品牌会有不同的解读。对我们来说,答案本身不是很重要,我们只需要把现在的工作做好,找到自己未来的增长点。未来的行业增量,对于北鼎来说不存在太大问题。吃喝领域是刚需,随着整体经济发展,改善型吃喝需求会越来越大。北鼎的商业逻辑,是在吃喝改善型领域中寻找更多场景,更多品类和更多SKU。实际从产品端,用户端,包括渠道端公司都在做加法,未来增长是在这些工作做到位的前提下的自然结果。11、用品和食材的收入占比分别是多少?毛利率分别是什么水平?用品占比较多一些,上半年新品也主要以用品为主。从行业来看,用品毛利率比食材高一些,我们也基本跟着行业走。12、用品及食材增速较高的原因?长期来看食材是否是公司重要的发展方向?我们并没有把用品、食材和电器切割来看,而是以场景为出发点考虑我们在场景里需要什么。往后走,只要对场景有帮助的产品,都是我们发展的重点,并没有分哪个更重要。13、目前公司的珐琅锅市占率靠前,公司对珐琅锅的未来空间判断以及投入力度?珐琅锅是公司经过仔细斟酌后选择的第一个锅具品类。国外品牌在珐琅锅品类本地化方面还有很多改善空间,因此我们基于中国人的烹饪习惯和食谱,对珐琅锅的设计做了一些改动,同时在推广上致力于真正让中国人用珐琅锅做中国人喜闻乐见的菜,获取更多人群的认知理解。我们希望未来能在行业中扮演更重要的角色,也会持续在这个品类上做更多更好的产品。14、北鼎海外业务增速快,占比提升,未来是否会加大北鼎海外的投入力度?北鼎海外的收入目标会与北鼎中国的地位相当吗?持续加大投入是毋庸置疑的,不管是产品矩阵规划,还是渠道拓展,我们都在持续加大投入的过程中。我们希望北鼎海外未来能够做得越大越好,渠道端和产品端还需要分别做足够的积累,对于未来收入我们很少提量化目标。15、管理层对北鼎未来的设想和实现路径,是想打造成小而美的公司,还是类似美九苏的综合性大公司?会更依赖爆品还是渠道?市场上不只有小而美和美九苏两种企业。主观上我们希望公司能够被越来越多的人认知、接受、喜欢,产品能够帮助更多用户满足改善型吃喝场景需求,让更多人有更好的生活。具体到业务端,我们一定会有越来越多的产品触达更多消费者。友商的情况我们不太了解,但北鼎会致力于做出越来越多美好的产品,并且通过合理的方式展现给更多消费者。我们也没有把自己定义为创新型小家电公司,而是在改善型吃喝领域里做我们擅长的事情,这个领域里可做、能做、还没有做的事情还非常多。产品端,不管是新场景尝试,还是现有场景的品类完善和扩展,或是原有品类的新SKU,都有很多工作正在加速推进。渠道端,海外拓展,线上、线下覆盖工作正在紧锣密鼓地推进。未来北鼎还有很多工作正在推进,整体发展比较乐观。16、公司用户数量同比增加而人均消费额同比下降,是否考虑通过提升客单价进行业绩拉升?下半年是否有相应举措?我们很少以客单价评价业务。目前公司产品客单价结构比较复杂,从几十块到几千块钱不等,不同类别间的客单价差别较大,而每个品类中的客单价相对稳定。产品销售结构上的差异,也会在不同时间给客单价带来不稳定变化。今年上半年,主要是客单价相对较低的用品和食材销售规模及占比提升带来的客观结果。展望未来,我们更 　　北鼎股份主营业务：研发、设计、生产经营家用电器、数字仪表及仪用接插件、模具、数字化电路板、数字化家用电器的专业芯片/控制软件、塑胶件/五金件及相关零部件(仅限分公司生产),并提供产品售后服务;从事货物、技术进出口业务(不含分销、国家专营专控商品)

　　北鼎股份中报显示，公司主营收入3.54亿元，同比上升26.56%；归母净利润.67万元，同比上升11.66%；扣非净利润.83万元，同比上升8.63%；负债率28.83%，投资收益.68万元，财务费用.53万元，毛利率49.67%。